油脂有“料”：关税阶段性缓和 二季度国内大豆供应有宽松趋势

　　卓创资讯分析师张瑾节

　　【导语】5月12日中美在日内瓦发布声明互减关税，前期担忧加税导致美豆进口量增加，但巴西进口减少推动总进口量同比下降。预计二季度国内大豆供应有宽松趋势，不利于支撑产区价格明显上涨。

　　中美互降关税

　　根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，其中中方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。

　　根据上述举措，预计美国大豆进口关税为23%，较前期明显下降。

　　表  2025年中美关税政策变化始末

　　2025年一季度进口美国大豆数量增加

　　根据海关总署数据，一季度大豆进口量1711万吨，同比降7.90%。因担忧美国大豆征收进口关税，进口数量明显增加。2025年1-3月进口美豆1156.84万吨，较去年同期增62.1%。由于产地出口不畅，巴西进口数量同比减少。2025年1-3月进口巴西豆454万吨，同比减54.53%。

　　从美国大豆的出口检验量来看，出口装船数量大于往年同期，尤其进入3月后装船数量持续高于去年同期，体现出市场对于加征关税的担忧。截至5月8日当周，2025年美国大豆出口检验装船数量为1486万吨，较去年同期增0.13%。在3-4月，装船数量为544.7万吨，同比增30.37%。

　　从国内供需来说，一季度国内大豆进口量同比下降7.90%，大豆压榨量下降3.83%，供应降幅大于需求。巴西大豆近月到港成本均价3617元/吨，同比下跌2.23%，美国大豆近月到港成本3765元/吨，同比上涨0.44%；国产大豆产区余货量明显低于上年度同期，全国产区加权均价4379元/吨，同比涨2.52%。

　　预计二季度大豆供应有宽松趋势

　　由于进口量减少，带动国内大豆压榨需求同比略减，但幅度较低。截至2025年前20周，中国大豆压榨量为3060万吨，较去年同期减3.83%。因美豆进口关税降低，市场预期未来采购窗口将逐渐打开，同时大豆进口商检速度或缩短，预计二季度大豆进口量或有增加，国内供应偏紧状态缓解，不利于支撑产区价格明显上涨。

　　综上，2025年以来美方加征所谓对等关税，中方反制，影响大豆市场担忧未来美豆供应减少，增加美豆采购。另一方面由于巴西产地发货不畅，船运时间延长，到港数量减少。随着关税下降，以及进口商检时间缩短，预计二季度大豆进口量或有增加，国内紧平衡状况或缓和，限制产区价格涨幅。